华依科技下游行业景气度下行 多家子公司经营亏损

原标题:华依科技下游行业景气度下行 多家子公司经营亏损

  多家子公司经营亏损客户逾期现象逐年加重,正在冲刺资本市场的上海华依科技集团股份有限公司(以下简称“华依科技”)能否扭转困局?

  资料显示,华依科技成立于1998年,是一家从事汽车动力总成智能测试技术开发的企业,主要客户包括上汽通用、广汽本田、长安福特、西门子等国内外车企。

  2020年12月31日,华依科技首发上会获通过,拟于科创板上市。此次IPO,该公司拟募集资金3.91亿元,用于智能测试设备扩能升级、测试中心、研发中心等建设项目,偿还银行贷款及补充流动资金。

  时代商学院查阅相关资料得知,华依科技多家子公司处于亏损状态,存在商誉爆雷风险,同时下游汽车行业景气度下行,华依科技给予客户较长的信用账期,致使应收账款激增,盈利质量欠佳。

  一、多家子公司经营亏损,存商誉爆雷风险

  招股书显示,华依科技有8家子公司,分别为华依检测、特斯科、华依软件、华依混动、霍塔浩福、华依动力、华依智造、华依智(苏州);1家孙公司霍塔测控。

  其中,2020年一季度,华依检测、特斯科、华依混动、华依动力、华依智造5家子公司的净利润分别为-375.03万元、-113.24万元、-162.5万元、-1.03万元、-7.53万元,均处于亏损状态。

  需要特别指出的是,2019年末,子公司特斯科、华依智造的净利润分别为-431.14万元、-25.81万元,已连续两期存在累计未弥补亏损。

  资料显示,特斯科成立于2014年,主营业务为水、油泵装配及检测设备,是华依科技主营业务的组成部分;华依智造成立于2006年,目前尚无实际经营。

  受子公司经营业绩的拖累,2020年一季度,华依科技的净利润为-976.08万元。对此,华依科技称,主要系受传统节假日及新型冠状病毒引起的肺炎疫情影响,公司及上下游企业复工延迟,公司的正常生产、产品交付及验收受到负面影响。

  事实上,2019年特斯科已处于亏损状态,而尚无实际经营业务的华依智造同样不知是何缘故出现亏损。针对子公司尤其是特斯科亏损的原因以及业绩预测,1月11日,时代商学院发函询问,华依科技避而不谈。

  更令人担忧的是,2017年11月,华依科技收购了霍塔浩福90%的股权,在存在累计未弥补亏损的情况下,华依科技的资产中还包含大额商誉。

  招股书显示,截至2020年一季度末,华依科技的商誉高达3849.08万元,与2019年度净利润4020.47万元旗鼓相当。如此大额的商誉,一旦发生减值,势必会对当期利润产生严重影响。如若成功上市,也将会对上市公司的股价造成巨大冲击。

  二、下游行业景气度下行,盈利质量不容乐观

  招股书显示,2017—2020年一季度末,华依科技应收账款分别为2998.69万元、5047.97万元、1.26亿元和1.09亿元,占当期流动资产的比例分别为13.01%、22.4%、53.27%和50.5%。

  报告期内,华依科技的应收账款迅速攀升,2019年较2018年增加了150.55%。另据时代商学院计算,报告期内,该公司应收账款占营业收入的比例分别为30.24%、24.68%、42.74%和585.93%。可见,华依科技的应收账款增幅与营业收入增幅并不匹配,2019年该公司的营业收入增速仅为44.71%,远低于同期应收账款150.55%的增速。

  对此,时代商学院发函询问,华依科技回复称,2019年度应收账款期末余额增速高于营业收入增速,主要原因系受下游汽车行业景气度下降影响,客户回款有所推迟。

  由于处于产业链的弱势地位,报告期内,华依科技一直存在客户延期付款的现象。招股书显示,2017—2020年一季度末,该公司逾期1—6月的应收账款占比分别为11.33%、13.41%、40.76%和42.44%,逾期现象逐年加重。由于回款困难,营运资金紧缺,华依科技的短期偿债风险较大。

  招股书中,华依科技列示了天永智能(603895.SH)、豪森股份(688529.SH)、江苏北人(688218.SH)、克来机电(603960.SH)、苏试试验(300416.SZ)5家可比公司。

  从偿债能力看,报告期内,华依科技的流动比率分别为0.84倍、0.72倍、0.91倍和0.81倍,速动比率分别为0.25倍、0.3倍、0.69倍和0.58倍,流动比率、速动比率均小于1且低于同行可比公司均值;资产负债率分别为90.45%、88.68%、65.50%和66.12%,虽呈波动下降的趋势,但仍高于同行可比公司均值10个百分点以上。

  华依科技处于汽车动力总成智能测试领域,其经营业绩很大程度上受下游汽车行业的影响。2010年以来,我国汽车销量呈增速回落趋势,2018年首次出现负增长。虽然2020年相关激励政策相继出台,但整车厂、核心零部件供应商仍受到宏观经济下滑及行业周期波动的不利影响,产销量下滑。

  显然,华依科技正面临汽车行业景气度下降所带来的挑战,盈利质量较差,资金周转困难,担负着较重的营运资金压力和偿债压力。

(文章来源:时代周报)

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