啥信号?上交所宣布:一只500ETF被暂停融券卖出了

摘要
【啥信号?上交所宣布:一只500ETF被暂停融券卖出了】今天早上,上交所公告“暂停500ETF基金(512500)融券卖出”,引发市场关注。公告称,500ETF基金融券余量已达到该证券上市可流通量的75%,将从本日起暂停该标的证券的融券卖出。基金君发现,上周上交所就在该标的融券占比达到70.28%时作出了交易风险提示。

  今天早上,上交所公告“暂停500ETF基金(512500)融券卖出”,引发市场关注。公告称,500ETF基金融券余量已达到该证券上市可流通量的75%,将从本日起暂停该标的证券的融券卖出。基金君发现,上周上交所就在该标的融券占比达到70.28%时作出了交易风险提示。

  另外,市场上规模最大的500ETF——中证500ETF(510500)最近融券比例也有大幅提升。究竟是什么原因?是资金在做空,还是别的什么情况?基金君梳理了相关数据,并采访了业内人士做分析。

  今年多只500ETF融券比例大幅提升

  有500ETF达到75%上限暂停融券卖出

  1月26日早间,上交所发布了《关于暂停500ETF基金(512500)融券卖出的公告》,称根据各证券公司2021年1月25日的上报数据,发现500ETF基金(证券代码:512500)融券余量已达到该证券上市可流通量的75%。依照《上海证券交易所融资融券交易实施细则》第六章第五十二条的相关规定,将从本日起暂停该标的证券的融券卖出,恢复时间将另行通知。

啥信号?上交所宣布:一只500ETF被暂停融券卖出了

  基金君查了一下相关数据,从今年年初至今,500ETF基金的融券余量占场内总份额的比例大幅攀升,从1月4日的45.83%逐步上升到50%、60%,甚至70%。上周1月20日,上交所就发出风险提示,发现“500ETF基金”(512500)融券监控指标达到70.28%,依照《上海证券交易所融资融券交易实施细则》第六章第第五十二条的相关规定,单只股票的融券监控指标达到75%时,上交所可以在次一交易日暂停其融券卖出,并向市场公布。请投资者注意投资风险。

啥信号?上交所宣布:一只500ETF被暂停融券卖出了

  本周1月26日上交所再公告该标的已经达到了融券的上限75%。依照《上海证券交易所融资融券交易实施细则》第六章第五十二条的相关规定,单只股票的融券监控指标达到75%时,该所可以在次一交易日暂停其融券卖出,并向市场公布。

  我们来看看500ETF基金1月25日的融券情况,当天融券余量是7.21亿份,场内总份额为9.61亿份,所以最新的融券比例达到75.07%。基金君发现,受到市场影响,年初以来500ETF基金的总份额有所减少,但融券余量一直比较大。

  基金君也发现,市场上最大的500ETF——中证500ETF(510500)今年的融券比例也在大幅提升。其在年初只有39.39%,然后逐步升至40%以上,到最新达到46.47%,数据显示,1月25日中证500ETF的融券余量是21.80亿份,场内总份额为46.91亿份,融券占比为46.47%,距离75%的上限还比较远。同样,受到市场影响,该标的总份额也有所减少,融券余量却有增加。

啥信号?上交所宣布:一只500ETF被暂停融券卖出了

  500ETF大量融券需求来自哪里?

  量化专业人士揭晓

  至于500ETF的大量融券来自哪里?基金君采访了多位量化投资人士,他们表示500ETF融券主要是来自机构的对冲的需求,通过融券500ETF替代IC股指期货对冲,成本更低。上海某大型基金公司量化投资部基金经理称,“对于量化机构来说,拿中证500做对冲,更容易做出阿尔法,但是中证500股指期货一直是贴水状态,成本较高,所以现在一些机构拿500ETF融券做对冲,表象变成了做空500,但本质是套利。”

  北京某量化私募总经理表示,500ETF的融券量一直很大,市场上做量化的机构想做对冲的话,都想500ETF,基本上是出来多少券就融多少,因为500ETF的成本比用股指期货对冲低,但现在该标的不是想融就能融到的,市场上转融券有很多过程要做,目前500ETF融券量无法满足量化机构的需求。

  该私募总经理给基金君做了对比,长期来看500ETF的融券成本显著低于股指期货,“当然券商将券融给私募基金,他们也要赚钱,其成本是跟着股指期货负基差走的。从去年整体情况看,股指期货对冲平均负基差10%,ETF对冲是7、8%,再考虑到融到ETF之后可以用融券的资金买货币基金,还能增加收益,实际成本大概是6、7%水平。融券部分不需要占用资金,但用股指期货要20%的保证金去做对冲,所以ETF融券做对冲有明显优势。”

  上海某私募总经理也表示,现在想要借500ETF融券的机构很多,比方说股指期货贴水12%,500ETF融券成本大概是7%-9%,其还可以买货币基金赚2%的收益,成本远低于股指期货。

  也有市场人士指出,此次被暂停融券的500ETF基金规模相对较小,只有33亿左右,所以容易达到融券上限,市场上最大的中证500ETF规模有300多个亿,目前还没有达到上限。

  上海某中型量化私募投资总监则表示,500ETF一直是比用股指期货更便宜的对冲方式,非常受市场对冲策略的欢迎。500ETF基金(512500)融券比例大,一方面是500ETF基金(512500)的规模比中证500ETF(510500)小,融券比例提升比较容易;另一方面说明配置500ETF基金(512500)的资金对后市很有信心,愿意将券锁期借出。

  前述北京量化私募总经理坦言,“对于量化投资者来说,大家都想用500ETF做对冲,但是本来500ETF融券量一直满足不了市场量化投资者的需求,最终能够融到多少很难说,所以现在市场上的大头肯定都是用股指期货对冲。”

(文章来源:中国基金报)

(责任编辑:DF142)