--中证通发布

  观 ・ 头条
  在美股走过长达9年的传奇牛市之时,A股仍在猴市中折腾。中国股民将宝贵资金砸在题材股和周期股炒作中,错过了罕见的科技股大牛市。随着5G、电动车新政落地提速,“中国特色赶超创新模式”的红利正在发酵,A股有望搭上科技股版的国家牛市。
  在2009年来以来的后金融危机时代,以美国为首的全球主要经济体进入“低经济增长+低通胀+就业温和复苏”的格局。按照经济学家熊彼特的观点,经济萧条期是产业酝酿创造性破坏的最佳土壤。一是因为企业家创新的人力、土地和利息的成本较低,二是因为产业创新面对的旧势力阻力较小。
  在1929年大萧条,美联储过早加息,最终令全球经济恶化并引来二战。2009年以来,全球经济增长呈锯齿形,通缩和复苏均在低速区缓行,大国竞赛更多着力于产业和技术创新领域。大国央行均被“大萧条恐惧症”所主导,不见兔子(中高速通胀)不撒鹰(连续加息),将史无前例的量化宽松最大限度地延续。
  在华尔街金融海啸中崩塌的金融股只是病树前头见春色,科技股早已轻舟已过万重山。目前,全球股市前十大市值其中科技股有七家,阿里巴巴(4596亿美元市值)和腾讯(33150万港元市值),已成为影响世界的科技品牌。相比之下,A股市场前十大市值股票分别为工行、中石油、农行、中行、贵州茅台、中国平安、中国人寿、中石化、招行和浦发银行。在前50名市值排名中,科技网络股仅有海康威视、京东方等少数。
  可见,A股仍是周期股占主导,科技股多数边缘化。沪综指较2007年峰值仍缩水近半,主因是中国科网巨头的缺位。
  低估值+高成长+高股息率,这是美国科技股的新配置。据FactSet的数据,标普500公司第三季度每股盈利将达32.34美元/股,同比增长2.81%;摩根大通则认为将会比目前市场平均预测高出3倍,美股第三季度盈利增长至少达10%。
  可是,A股科技股沦为游资筹码,股息回报寥寥无几。以科技股为主体的深圳创业板市场,目前整体市盈率达55倍。过多过久的绩差股炒作,令A股长期缺乏资源配置效应。再加上IPO和再融资政策的局限,腾讯等科技股巨头至今与A股无缘。在证监会严控跨界重组、借壳上市,以及打击跟风炒作的监管高压之下,从今年年中开始,漂亮50越涨越买和绩差3000越跌越卖的现象出现,场内存量资金转向集中持有蓝筹成长股,龙头股溢价效应成为今年下半年最大的特色。
  今年以来,阿里巴巴大涨110%,腾讯控股大涨83%,二者总市值逾5.8万亿元人民币,超过中小板11万亿元市值的一半。由于代表中国科技网络顶尖水平的巨头缺席,A股科技股炒作缺乏业绩支撑和龙头效应,未能体现中国自主创新含金量的真实水准。
  走过“以市场换技术”的模仿阶段,中国特色的赶超创新模式进入“育市场创技术”阶段。北京外国语大学丝绸之路研究院的调查统计显示,来自“一带一路”沿线的20国青年评选出了中国的“新四大发明”:高铁、支付宝、共享单车和网购。可是,除高铁以外,其它三大发明的龙头股均未在A股上市。
  截至本周五14时,恒生指数今年大涨29.4%,恒生国企指数上涨22.5%,沪综指和沪深300同期涨幅为9.24%和18.5%。港强深弱的格局仍在延续,A股显弱的主因仍是制度熊市――IPO提速和全流通负利,仍未根本性改变。
  5G龙头股中兴通讯港股和A股的年内涨幅分别是106%和90%,电动车龙头股比亚迪港股和A股的年内涨幅分别是82%和36%。外资在抢购增配中国概念股,A股仍是存量资金博弈。
  判 ・ 大势
  沪指上周五延续震荡攀升态势,日K线强势四连阳,继续向3400点发起冲击。但市场成交量继续萎缩,两市合计成交不足4600亿元,行业板块多数收涨,环保板块掀起涨停潮,板块中十多只股票强势涨停。近期盘面观察:次新股与白马股继续高歌猛进,说明市场参与的短期激进资金与长期稳健资金的热情较高。互联网、计算机等高估值板块活跃,映射出市场较高的人气,同时,医药、农业、传媒等长期处于底部的板块近期开始向上,说明增量资金正处于逐步介入的阶段。金融、周期性板块出现调整,市场依然受制于存量博弈的压力,部分获利资金出现兑现的迹象,指数保持稳中有进的格局。整体来看,三季度表现较好的周期股陆续进入调整,市场自身腾挪出部分资金,激活了更多的板块,市场处于风险偏好上行与热点扩散的阶段。
  技术面上,沪指在3400点附近还是会有一定的抛压,但是重要会议召开前,所以调整幅度会较小,一旦市场在这个位置洗盘结束,可能会再度冲击3400点整数关口。总的来说,节后这几个交易日的盘中震荡将做空能量逐步释放,大幅下跌风险已经不大,投资者对于短期指数波动不必过分担忧。但市场的结构性风险已经开始显现,连续涨幅较大个股,出现放量滞涨后,仍要注意减仓和回避。操作上,未来的投资思路仍是需要以安全为首要原则,在以价值为基础上稳中求进,适当参与主题性的投资。建议重点围绕国家战略布局三条主线,第一,关注一带一路、京津冀两大区域战略;第二,关注供给侧改革的后周期板块,如化工、石油、农业,以及国企改革中的军工、民航、电信等领域;第三,关注新材料、人工智能、5G、生物制药等新兴行业。
  寻 ・ 标的
  1、挖机超预期 中长期看好智能制造
  三季报来临,机械行业盈利分化更加显着,传统机械行业的资产负债表修复决定盈利弹性,新兴制造领域新订单增幅较大且年底将迎来收入确认高峰。从行业前景看,我们更加看好轨交后市场、智能制造、新能源三大领域,细分龙头公司将具备持续盈利能力。从数据看管理层决策机制和布局能力,我们认为市场份额将持续向优势企业集中,细分行业估值水平将继续分化。
  2、雄安概念股等待新催化剂
  雄安新区的规划略低于市场参与者的预期。因为早在8月底,雄安新区规划的招标等信息就已经开始明朗起来,雄安新区的相关职能也渐趋完善。所以,不少市场分析人士预计9月底、10月上旬,将披露雄安新区的正式规划,但是目前尚未出台。本周媒体刊登的相关信息也显示出雄安新区的规划虽然低于市场参与者原先的预期。但是,工作节奏仍然在有条不紊地进行中。据媒体报道,河北省领导表示,雄安新区规划编制工作正处于关键时期,将对标《北京城市总体规划》,借鉴经验,进一步完善雄安新区规划编制。雄安新区概念股在近期的蓄势,一方面是因为市场资金口味的变化。另一方面则是由于雄安新区规划尚未公布,市场热钱缺乏出击的方向。但是,如此的蓄势正在积蓄着新的走强动能。
  3、云栖大会论剑创新云计算、智慧城市再获热捧
  2017杭州・云栖大会日前于杭州开幕。本次大会以“飞天・智能”为主题,吸引了来自五大洲67个国家和地区的近5万名嘉宾参会。这一始于2010年的阿里云开发者大会,如今已成为全球云计算的顶级峰会。今年是第八届大会,汇聚了DT时代的最强大脑,将描绘云计算发展趋势和蓝图,展现云计算、大数据、人工智能蓬勃发展的技术生态全景。这场科技创新的盛宴,亦引发资本市场关注。有分析认为,在智能和大数据研发与使用越发深入的今天,云计算、智慧城市相关产业将再度加速发展,投资机会值得关注。云计算领域从落地以来,市场空间巨大,发展迅猛,2015-2020年全球云计算市场将保持22%左右的复合增速发展。在云计算行业快速发展的同时,左右云计算基础的网络设备,服务器及存储设备等行业也迎来了快速发展期。
  4、医药股或成强势股摇蓝
  医药行业在近期的产业政策更为频繁。10月8日,国务院发布《关于深化审评审批制度改革鼓励药品医疗器械创新的意见》,从改革临床试验管理、加快上市审评审批、促进药品创新和仿制药发展等六方面提出了36条具体措施,鼓励企业研发新药和创新医疗器械,对医疗行业未来发展方向有着提纲挈领的作用。10月9日,国务院常务会议上部署全面铺开公立医院的综合改革计划,进一步破解医改这一世界性难题。这就意味着医药行业进入到政策暖风频吹的风口,中小板指的强势也有望进一步延续。
  5、“十九大”+三季报望催生环保板块新预期
  十八大以来生态文明建设被赋予前所未有高度。中国环境监管执法体系已经得到重构。2015年新环保法实施后,垂直监管、排污许可证、环保税法等相继出台,“大气+水+土”三大战役也有序开展。环保监管体系日趋完善,中央环保督察制度的有望常态化。目前距离“十九大”的召开正好还有一周的时间,我们认为“十九大”报告将继续围绕着生态文明建设、美丽中国等主题对环境保护工作提出更高要求,生态与环保作为经济结构调整重要手段的地位有望继续加强,在排放政策上将延续高压态势,立法、投融资、产权与交易等制度建设有望加快。与此同时,“十九大”召开期间正值三季报发布的时间窗口。从目前已经发布预告的环保行业上市公司看,园林生态、环境监测、水环境治理等相关公司的业绩情况有望继续向好,行业增速全年超过20%是大概率事件。而环保行业目前的整体PE仍然徘徊在40倍附近,我们认为,“十九大”的召开叠加三季报的发布将有望催生环保板块的估值修复行情。从细分领域来看,今年表现良好的园林生态板块三季报有望持续高增长.
  (资料来源:中国证券报)
  信息提供者:周培

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